Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների կառավարման համակարգը (առաջին մաս)

Համաշխարհային ֆինանսական շուկաներում ԴաշնայինԱմրագրելԱՄՆ տոկոսադրույքների կառավարման համակարգը միշտ եղել է ուշադրության կենտրոնում։ Այս համակարգը խորը հասկանալու համար անհրաժեշտ է ոչ միայն կենտրոնանալ դրա ներկայիս գործառնական մեխանիզմների վրա, այլև վերանայել դրա պատմական զարգացումը։ Այս հոդվածի առաջին մասում կուսումնասիրվի Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների միջանցքային համակարգը 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամից առաջ՝ հիմք դնելով հետագա վերլուծության համար։

Տոկոսադրույքի միջանցքային համակարգի ակնարկ

2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամի բռնկումից առաջ զարգացած երկրների, մասնավորապես Եվրոպայի և Միացյալ Նահանգների կենտրոնական բանկերը, շուկայական տոկոսադրույքները կարգավորելու համար սովորաբար կիրառում էին տոկոսադրույքների միջանցքի մեխանիզմը: Այս մեխանիզմի էությունը տոկոսադրույքների վերին և ստորին սահմանների սահմանումն է՝ ապահովելով, որ շուկայական տոկոսադրույքները տատանվեն այս միջակայքում: Տոկոսադրույքների միջանցքի մեխանիզմը ոչ միայն կայունացնում է շուկայի սպասումները, այլև բարելավում է...ՍՐԱՆՔդրամավարկային քաղաքականության թափանցիկությունն ու կանխատեսելիությունը, դրանով իսկ բարձրացնելով դրա արդյունավետությունը։

Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների վերահսկողության համակարգի մանրամասն ուսումնասիրություն (առաջին մաս)

Մասնավորապես, տոկոսադրույքի միջանցքի վերին սահմանը սովորաբար որոշվում է ամենաբարձր տոկոսադրույքով, որով կենտրոնական բանկը վարկ է տրամադրում բանկերին, հաճախ արտացոլելով բանկերի համար կենտրոնական բանկից վարկ վերցնելու արժեքը: Ստորին սահմանը որոշվում է տոկոսադրույքով, որը կենտրոնական բանկը վճարում է բանկերի կողմից պահված ավելցուկային պահուստների համար: Այս երկու տոկոսադրույքները կազմում են այն միջակայքը, որի շրջանակներում տատանվում են շուկայական տոկոսադրույքները, ինչը դժվարացնում է շուկայական տոկոսադրույքների համար այս միջակայքը գերազանցելը:

Որպես օրինակ վերցնելով Եվրոպական կենտրոնական բանկը (ԵԿԲ), նրա տոկոսադրույքների միջանցքային համակարգը ավելի բնորոշ է, որտեղ վերին սահմանը սահմանային վարկավորման տոկոսադրույքն է, իսկ ստորին սահմանը՝ ավանդի տոկոսադրույքը։ Երբ շուկայական տոկոսադրույքները մոտենում են վերին սահմանին, բանկերն ավելի հակված են փոխառություններ վերցնել կենտրոնական բանկից. ընդհակառակը, երբ շուկայական տոկոսադրույքները մոտենում են ստորին սահմանին, բանկերը նախընտրում են իրենց միջոցները ավանդադրել կենտրոնական բանկում։ Այս կարգավորումը շուկայական տոկոսադրույքները պահում է կայուն միջակայքում՝ նվազեցնելով կենտրոնական բանկի միջամտությունների հաճախականությունը և ինտենսիվությունը։

Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների վերահսկողության համակարգը մինչև 2008 թվականը

2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամից առաջ դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից շուկան կարգավորելու հիմնական գործիքն էր։ Դաշնային ֆոնդերի տոկոսադրույքը արտացոլում է բանկերի միջև գիշերային վարկավորման արժեքը և միջբանկային իրացվելիության կարևոր ցուցանիշ է։ Այս տոկոսադրույքը կարգավորելով՝ Դաշնային պահուստային համակարգը կարող է ազդել բանկերի ֆինանսավորման ծախսերի վրա, այդպիսով անուղղակիորեն ազդելով ընդհանուր տնտեսական գործունեության, ինչպիսիք են սպառումը, վրա։ներդրում, և տնտեսական աճը։

Հարկ է նշել, որ այդ ժամանակ Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների միջանցքային համակարգը որոշակի յուրահատուկ առանձնահատկություններ ուներ՝ համեմատած այլ երկրների հետ։ Վերին սահմանային տոկոսադրույքը զեղչային պատուհանի տոկոսադրույքն էր, որը այն տոկոսադրույքն է, որով Դաշնային պահուստային համակարգը վարկ է տրամադրում բանկերին։ Սակայն, ի տարբերություն տոկոսադրույքների միջանցքային համակարգի, Դաշնային պահուստային համակարգը չէր սահմանում հստակ ստորին սահմանային տոկոսադրույք, քանի որ այն տոկոս չէր վճարում բանկային պահուստների համար։ Սա տեսականորեն նշանակում էր, որ ստորին սահմանային տոկոսադրույքը մոտ էր զրոյի։

Չնայած դրան, Դաշնային պահուստային համակարգը դեռևս կարողանում էր կարգավորել շուկայական տոկոսադրույքները բաց շուկայի գործողությունների միջոցով, մասնավորապես՝ պետական ​​արժեթղթերի առք ու վաճառք, ապահովելով, որ շուկայական տոկոսադրույքները տատանվեն դաշնային ֆոնդերի նպատակային տոկոսադրույքի շուրջ: Բաց շուկայի գործողությունների արդյունավետությունը պայմանավորված էր այդ ժամանակ Դաշնային պահուստային համակարգում պահվող բանկային պահուստների համեմատաբար փոքր մասշտաբով, ինչը բանկերին ավելի հակված էր դիմել Դաշնային պահուստային համակարգին սահմանափակ իրացվելիության ժամանակ, այդպիսով ապահովելով վերին սահմանային տոկոսադրույքի արդյունավետությունը:

Փոփոխություններ 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամից հետո

2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամը խորը ազդեցություն ունեցավ համաշխարհային ֆինանսական համակարգի վրա՝ հանգեցնելով Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների կառավարման համակարգում նշանակալի փոփոխությունների: Ճգնաժամին արձագանքելու համար Դաշնային պահուստային համակարգը ոչ միայն իրականացրեց լայնածավալ քանակական մեղմացման քաղաքականություն, այլև ներդրեց ավելցուկային պահուստների տոկոսադրույքը (IOER): Այս նոր գործիքը փոխեց բանկերի կողմից Դաշնային պահուստային համակարգում պահվող պահուստների բնույթն ու մասշտաբը:

Մինչև ֆինանսական ճգնաժամը Դաշնային պահուստային համակարգում բանկային պահուստները կազմում էին մոտ 10 միլիարդ դոլար, սակայն 2009 թվականի սկզբին այս մասշտաբը հասել էր 800 միլիարդ դոլարի: Նույնիսկ Դաշնային պահուստային համակարգի կողմից տոկոսադրույքները բարձրացնելուց և իր հաշվեկշիռը կրճատելուց երկու տարի անց պահուստային մնացորդները մնացին բարձր՝ 3 տրիլիոն դոլար: Այս փոփոխությունը ոչ միայն բարելավեց Դաշնային պահուստային համակարգի շուկայական տոկոսադրույքները վերահսկելու կարողությունը, այլև զգալիորեն փոխեց դրա գործառնական մեթոդները:

Ներդնելով IOER-ը, Դաշնային պահուստային համակարգը կարող էր ավելի արդյունավետորեն վերահսկել շուկայական տոկոսադրույքները՝ առանց հաճախակի բաց շուկայի գործառնությունների: Այս նոր տոկոսադրույքի միջանցքի մեխանիզմը ներառում էր զեղչային պատուհանի տոկոսադրույքը որպես վերին սահման, իսկ IOER-ը որպես ստորին սահման՝ ձևավորելով ավելի կայուն տոկոսադրույքի շրջանակ:

Եզրակացություն

Ամփոփելով՝ 2008 թվականի ֆինանսական ճգնաժամից առաջ Դաշնային պահուստային համակարգի տոկոսադրույքների միջանցքային համակարգը, չնայած համեմատաբար պարզ լինելուն, խիստ արդյունավետ էր այդ ժամանակվա շուկայական պայմաններում։ Ֆինանսական ճգնաժամի բռնկման հետ մեկտեղ Դաշնային պահուստային համակարգը ստիպված եղավ ճշգրտել իր գործառնական գործիքները՝ ներդնելով նոր տոկոսադրույքային գործիքներ՝ անընդհատ փոփոխվող շուկայական միջավայրին դիմակայելու համար։ Այս համակարգի էվոլյուցիայի ըմբռնումը ոչ միայն օգնում է մեզ ավելի լավ հասկանալ Դաշնային պահուստային համակարգի դրամավարկային քաղաքականությունը, այլև կարևոր հղումներ է տրամադրում ապագա տնտեսական քաղաքականության ուղղությունները վերլուծելու համար։