LIBOR-ը, որը մի ժամանակ ֆինանսական շուկաների ամենակարևոր թիվն էր, 2023 թվականի հունիսից հետո կանհետանա պատմությունից և այլևս չի օգտագործվի վարկերի գնագոյացման համար։

2022 թվականից սկսած՝ շատ հիփոթեքային վարկատուների կարգավորվող տոկոսադրույքով վարկերը կապված են ինդեքսի՝ SOFR-ի հետ։

Ինչպե՞ս է SOFR-ը ազդում լողացող վարկերի տոկոսադրույքների վրա: Ինչո՞ւ պետք է SOFR-ը օգտագործվի LIBOR-ի փոխարեն:

Այս հոդվածում մենք կբացատրենք, թե ինչ է SOFR-ը (հարաբերական տոկոսադրույքի խնայողական ինդեքս) և որոնք են հիմնական մտահոգիչ ոլորտները կարգավորվող տոկոսադրույքները հաշվարկելիս։

 

Փոփոխական տոկոսադրույքով հիփոթեքային վարկեր (ARM)

Հաշվի առնելով ներկայիս բարձր տոկոսադրույքները, շատ մարդիկ նախընտրում են փոփոխական տոկոսադրույքով վարկեր, որոնք հայտնի են նաև որպես ARM (կարգավորելի տոկոսադրույքով հիփոթեքային վարկեր):

«Կարգավորելի» տերմինը նշանակում է, որ տոկոսադրույքը փոխվում է վարկի մարման տարիների ընթացքում. առաջին մի քանի տարիների համար համաձայնեցվում է ֆիքսված տոկոսադրույք, մինչդեռ մնացած տարիների տոկոսադրույքը վերակարգավորվում է պարբերաբար (սովորաբար յուրաքանչյուր վեց ամիսը մեկ կամ մեկ տարին մեկ):

Օրինակ, 5/1 ARM-ը նշանակում է, որ տոկոսադրույքը ֆիքսված է մարման առաջին 5 տարիների համար և փոխվում է ամեն տարի դրանից հետո։

Սակայն լողացող փուլի ընթացքում տոկոսադրույքի ճշգրտումը նույնպես սահմանափակվում է (caps), օրինակ՝ 5/1 ARM-ին սովորաբար հաջորդում է 2/1/5 եռանիշ թիվը։

·2-ը վերաբերում է տոկոսադրույքի ճշգրտման սկզբնական սահմանաչափին (սկզբնական ճշգրտման սահմանաչափ): Եթե ձեր սկզբնական տոկոսադրույքը առաջին 5 տարիների համար 6% է, ապա վեցերորդ տարվա սահմանաչափը չի կարող գերազանցել 6% + 2% = 8%-ը:

·1-ը վերաբերում է յուրաքանչյուր տոկոսադրույքի ճշգրտման առավելագույն սահմանաչափին, բացառությամբ առաջինի (հետագա ճշգրտումների առավելագույն սահմանաչափ), այսինքն՝ յուրաքանչյուր տոկոսադրույքի ճշգրտման համար առավելագույնը 1%՝ սկսած 7-րդ տարվանից։

·5-ը վերաբերում է վարկի ողջ ժամկետի ընթացքում տոկոսադրույքի ճշգրտումների վերին սահմանին (ցմահ ճշգրտման առաստաղ), այսինքն՝ տոկոսադրույքը չի կարող գերազանցել 6% + 5% = 11%-ը 30 տարվա ընթացքում։

Քանի որ փոփոխական տոկոսադրույքի հաշվարկները բարդ են, վարկառուները, ովքեր ծանոթ չեն փոփոխական տոկոսադրույքներին, հաճախ հակված են ընկնել անհաջողության մեջ։ Հետևաբար, շատ կարևոր է, որ վարկառուները հասկանան, թե ինչպես հաշվարկել փոփոխական տոկոսադրույքը։

 

Որո՞նք են SOFR-ի հիմնական մտահոգիչ ոլորտները լողացող տոկոսադրույքը հաշվարկելիս։

5/1 ARM-ի դեպքում առաջին 5 տարիների ֆիքսված տոկոսադրույքը կոչվում է մեկնարկային տոկոսադրույք, իսկ 6-րդ տարում սկսվող տոկոսադրույքը լիովին ինդեքսավորված տոկոսադրույքն է, որը հաշվարկվում է ինդեքս + մարժա բանաձևով, որտեղ մարժան ֆիքսված է, իսկ ինդեքսը, որպես կանոն, 30-օրյա միջին SOFR-ն է։

3% մարժայի և ներկայիս 30-օրյա միջին SOFR-ի 4.06% դեպքում, 6-րդ տարում տոկոսադրույքը կկազմի 7.06%։

Ի՞նչ է իրենից ներկայացնում այս SOFR ինդեքսը։ Եկեք սկսենք նրանից, թե ինչպես են առաջանում փոփոխական տոկոսադրույքով վարկերը։

1960-ականներին Լոնդոնում, երբ գնաճը կտրուկ աճում էր, ոչ մի բանկ պատրաստ չէր երկարաժամկետ վարկեր տրամադրել ֆիքսված տոկոսադրույքներով, քանի որ նրանք գտնվում էին գնաճի աճի փուլում, և տոկոսադրույքների զգալի աճի ռիսկ կար։

Այս խնդիրը լուծելու համար բանկերը ստեղծեցին փոփոխական տոկոսադրույքով վարկեր (ARM):

Յուրաքանչյուր վերակարգավորման ամսաթվին սինդիկատի առանձին անդամները ամփոփում են իրենց համապատասխան փոխառության ծախսերը որպես վերակարգավորման տոկոսադրույքի հղում՝ ճշգրտելով գանձվող տոկոսադրույքը՝ արտացոլելու միջոցների արժեքը։

Եվ այս վերակայման տոկոսադրույքի հղման համար օգտագործվող ցուցանիշը LIBOR-ն է (Լոնդոնի միջբանկային առաջարկվող տոկոսադրույք), որի մասին հաճախ եք լսում. այն ինդեքսը, որին անցյալում բազմիցս հղում է արվել կարգավորվող տոկոսադրույքները հաշվարկելիս։

Մինչև 2008 թվականը, ֆինանսական ճգնաժամի ժամանակ, որոշ բանկեր դժկամությամբ էին առաջարկում ավելի բարձր վարկային տոկոսադրույքներ՝ սեփական ֆինանսավորման ճգնաժամը քողարկելու համար։

Սա բացահայտեց LIBOR-ի հիմնական թույլ կողմերը. LIBOR-ը լայնորեն քննադատվեց իրական գործարքային հիմք չունենալու և հեշտությամբ մանիպուլյացիայի ենթարկվելու համար: Այդ ժամանակվանից ի վեր բանկերի միջև փոխառությունների պահանջարկը կտրուկ նվազել է:

LIBOR-ի անհետացման ռիսկին ի պատասխան՝ Դաշնային պահուստային համակարգը 2014 թվականին ստեղծեց Այլընտրանքային հղման տոկոսադրույքների կոմիտե (ARRC)՝ LIBOR-ը փոխարինելու նոր հղման տոկոսադրույք գտնելու համար։

Երեք տարվա աշխատանքից հետո, ARRC-ն պաշտոնապես ընտրեց ապահովագրված մեկօրյա ֆինանսավորման տոկոսադրույքը (SOFR) որպես փոխարինող տոկոսադրույք 2017 թվականի հունիսին։

Քանի որ SOFR-ը հիմնված է գանձապետական ​​​​ապահովագրված ռեպո շուկայում գիշերային տոկոսադրույքի վրա, վարկային ռիսկ գրեթե չկա, և այն հաշվարկվում է գործարքի գնի միջոցով, ինչը դժվարացնում է մանիպուլյացիաները։ Բացի այդ, SOFR-ը փողի շուկայում ամենաշատ առևտրվող տեսակն է, որը կարող է լավագույնս արտացոլել ֆինանսավորման շուկայում տոկոսադրույքների մակարդակը։

Հետևաբար, սկսած 2022 թվականից, SOFR-ը կօգտագործվի որպես լողացող տոկոսադրույքով վարկերի մեծ մասի գնագոյացման չափանիշ։

 

Որո՞նք են փոփոխական տոկոսադրույքով հիփոթեքային վարկի առավելությունները։

Դաշնային պահուստային համակարգը ներկայումս գտնվում է տոկոսադրույքների բարձրացման ցիկլում, և 30-ամյա ֆիքսված հիփոթեքային տոկոսադրույքները բարձր մակարդակի վրա են։

Սակայն, եթե գնաճը զգալիորեն նվազի, Դաշնային պահուստային համակարգը կմտնի տոկոսադրույքների նվազեցման ցիկլ, և հիփոթեքային վարկերի տոկոսադրույքները կվերադառնան նորմալ մակարդակի։

Եթե ​​ապագայում շուկայական տոկոսադրույքները նվազեն, վարկառուները կարող են արդյունավետորեն կրճատել մարման ծախսերը և օգտվել ավելի ցածր տոկոսադրույքներից՝ առանց վերաֆինանսավորման անհրաժեշտության՝ ընտրելով փոփոխական տոկոսադրույքով վարկ։

Բացի այդ, փոփոխական տոկոսադրույքով վարկերը պարտավորության ժամկետի ընթացքում սովորաբար ունեն ավելի ցածր տոկոսադրույքներ, քան մյուս ֆիքսված ժամկետով վարկերը, և համեմատաբար ցածր ամսական նախնական վճարումներ։

Այսպիսով, ստեղծված իրավիճակում փոփոխական տոկոսադրույքով վարկը լավ ընտրություն կլինի։